Creditele ipotecare fac obiectul obligațiunilor corporatiste

Cuprins:

Video: Creditele ipotecare fac obiectul obligațiunilor corporatiste

Video: Creditele ipotecare fac obiectul obligațiunilor corporatiste
Video: Noutati credite consumatori (MD) 2024, Martie
Creditele ipotecare fac obiectul obligațiunilor corporatiste
Creditele ipotecare fac obiectul obligațiunilor corporatiste
Anonim

Halloween este încă câteva zile distanță, dar piața creditelor ipotecare a decis să sperie piața obligațiunilor corporative un pic mai devreme. Sectorul titlurilor garantate de ipotecă (MBS) a fost logic primul care a intrat sub control din cauza problemei ipotecare de blocare, dar destul de ciudat, este sectorul de obligațiuni corporative care se luptă cu potențialele ramificații ale mizeriei blocarea ipotecii. Posibilitatea de "return-backs", procesul prin care băncile vor fi obligate să răscumpere băncile de credite neperformante și proprietățile blocate înapoi în bilanț, a condus la o slăbiciune modestă a obligațiunilor corporative, concentrată în principal în rândul obligațiunilor emise de către companiile financiare.

Sectorul MBS va fi în mare măsură neafectat de incertitudinile legate de blocarea ipotecilor. Cea mai mare parte a sectorului MBS, de 6,7 miliarde de dolari din totalul pieței MBS de 8,9 trilioane de dolari, este alcătuită din agenția MBS emisă de agențiile guvernamentale sponsorizate de Ginnie Mae, Fannie Mae și Freddie Mac. Agențiile sunt obligate să cumpere împrumuturi delincvente din împrumuturile care împiedică obligațiunile garantate cu ipotecă nu mai mult de 120 de zile după ce împrumutul devine delincvent, cu mult înainte de blocare. Împrumutul este cumpărat din piscină la valoarea nominală, astfel încât investitorul în obligațiuni nu suferă o pierdere, un factor care contribuie la ratingul AAA al agenției MBS.

Căutați întârzieri

Întârzierile în executarea ipotecilor pot avea un impact redus în sectorul MBS mai mic, fără agenție. Codurile MBS fără mandat, emise de bănci și alte instituții financiare, pot suferi întârzieri în plata fluxurilor de numerar către investitori. Cu toate acestea, acest impact este dificil de evaluat, deoarece împrumuturile blocate sunt comunicate investitorilor obligațiuni în avans și adesea tratați ca defaulted (cu o valoare de recuperare presupusă), toate acestea fiind luate în considerare în prețul obligațiunii. Impactul asupra obligațiunilor neautorizate este probabil de la caz la caz și nu de un eveniment la nivel de piață. În plus, deoarece MBS non-agenție nu sunt incluse în criteriile populare de obligațiuni ale pieței, cum ar fi indicele Barclays Aggregate Bond sau indicele Barclays US MBS specific sectorului, expunerea de obligațiuni din afara agențiilor este relativ limitată în cazul fondurilor mutuale de obligațiuni cu o medie de mai puțin de 1% potrivit datelor Morningstar.

Cu toate acestea, incertitudinea în ceea ce privește ipotecările a speriat piața de obligațiuni corporatiste Investment-Grade. Prima de randament, sau spread-ul, la Trezoreriile comparabile sa lărgit drastic în ultimele două săptămâni, împingând spread-ul global al investițiilor în acest proces (graficul 1). Randamentele dobânzilor s-au stabilizat săptămâna trecută, pe măsură ce rapoartele de câștiguri puternice au contribuit la compensarea temerilor legate de ipoteca.

Problema de blocare a ipotecii va avea nevoie de timp pentru a rezolva și poate duce la volatilitate continuă. În afară de eventuala preluare a împrumuturilor ipotecare și / sau a proprietăților în bilanț, incertitudinea cu privire la costurile globale potențiale de reducere a riscurilor și riscurile de litigiu ar putea păstra o ceață amețitoare asupra sectorului financiar al pieței corporative de investiții. Întrucât băncile și instituțiile financiare se află în centrul funcționării zilnice a piețelor de capital, impactul pieței obligațiunilor corporative asupra sectorului financiar este important de urmat.

În cele din urmă, credem că alți factori pozitivi, cum ar fi câștigurile robuste, îmbunătățirea calității creditului și perspectivele cumpărărilor de obligațiuni pe scară largă de către Rezerva Federală, vor păstra goblinii sub control și vor depăși potențialele efecte negative din cauza problemei de blocare a ipotecii. Săptămâna trecută, Bank of America și Wells Fargo, două dintre cele trei mari bănci în ceea ce privește creditele ipotecare rezidențiale, au oferit un tratament mai degrabă decât un truc, raportând câștiguri mai bune decât se așteptau, ajutând la atenuarea temerilor legate de repatrierea ipotecii. Rapoartele privind veniturile bancare anticipate, în balanță, arată că băncile au reușit să elibereze rezervele deținute împotriva pierderilor potențiale, deoarece împrumuturile problematice au scăzut. În opinia noastră, o creștere a rezervelor obligatorii pe parcursul trimestrelor anterioare, asociată cu scăderea creditelor problematice, a pus băncile mari în poziția de a face față furtunii, ar trebui să devină realitate ipotecare. Este, de asemenea, de remarcat faptul că potențialele probleme vor fi probabil limitate la cele mai mari bănci și nu la instituțiile financiare de la bord, așa cum sugerează recenta acțiune a Bondelor Corporate.

Nu există riscuri semnificative

Nu vedem reparații ipotecare care să ducă la un risc semnificativ de neplată pentru investitorii de obligațiuni. Într-un indicator potențial pentru băncile mari, Moody's a declarat că nu este de așteptat ca adăugarea cheltuielilor care ar putea rezulta din problema ipotecilor să afecteze negativ ratingul Bank of America Corporate Bonds, cel mai mare deținător al expunerii ipotecare rezidențiale.

În plus, perspectiva unei alte runde de relaxare cantitativă de către Fed sub formă de achiziții de obligațiuni pe scară largă este probabil să fie pozitivă pentru investitorii în obligațiuni corporative. Credem că achizițiile de obligațiuni ale Fed vor contribui la scăderea randamentelor Trezoreriei și la forțarea mai multor investitori în titluri corporative cu grad ridicat de rentabilitate și cu randament ridicat. De asemenea, credem că forțele pozitive ale câștigurilor bune și ale achizițiilor Fed pot depăși potențialul impact negativ al problemei de blocare a ipotecii pe termen mai lung.

REZULTATE IMPORTANTE

  • Acest raport a fost elaborat de LPL Financial. Opiniile exprimate în acest material sunt doar pentru informații generale și nu au scopul de a oferi sfaturi sau recomandări specifice pentru orice persoană fizică. Pentru a determina ce investiții ar putea fi potrivite pentru dvs., consultați-vă consilierul financiar înainte de a investi. Toate referințele privind performanța sunt istorice și nu garantează rezultatele viitoare.Toți indicii sunt neangajați și nu pot fi investiți direct.
  • Obligațiunile sunt supuse riscului de piață și a ratei dobânzii dacă sunt vândute înainte de scadență. Valorile obligațiunilor vor scădea pe măsura creșterii ratelor dobânzilor, a disponibilității și a modificării prețului.
  • Obligațiunile guvernamentale și titlurile de stat sunt garantate de guvernul S.U.A. cu privire la plata la timp a principalului și a dobânzii și, dacă sunt deținute până la scadență, oferă o rată fixă de rentabilitate și o valoare a capitalului fix. Cu toate acestea, valoarea acțiunilor unui fond nu este garantată și va fluctua.
  • O obligație cu rating "AAA" are cel mai mare rating atribuit de Standard & Poor's. Capacitatea debitorului de a-și îndeplini obligațiile financiare privind obligația este extrem de puternică.
  • Obligațiunile corporative sunt considerate un risc mai mare decât obligațiunile guvernamentale, dar oferă în mod normal un randament mai ridicat și sunt supuse riscului de piață, a ratei dobânzii și a creditului, precum și a riscurilor suplimentare bazate pe calitatea ratei cuponului emitent, a prețului, randamentului, scadenței și răscumpărării.
  • GNMA sunt garantate de guvernul S.U.A. cu privire la principiul principal și la dobândă, cu toate acestea această garanție nu se aplică randamentului și nu protejează împotriva pierderii principalului dacă obligațiunile sunt vândute înainte de plata tuturor ipotecilor subiacente.
  • Mijloacele garantate cu ipotecă sunt supuse riscului de creditare, riscul de plată, riscul de plată anticipată care se comportă la fel ca riscul de apel atunci când obțineți principalul dvs. înainte mai repede decât scadența declarată, riscul de prelungire, opusul riscului de plată anticipată și riscul ratei dobânzii.
  • Acest indice agregat Barclays reprezintă valori mobiliare care sunt înregistrate în SEC, impozabile și denominate în dolari. Indicele acoperă piața de obligațiuni cu rate fixe din SUA, cu componente index pentru titluri de stat și corporative, valori mobiliare ipotecare și titluri garantate cu active.
  • Indicele Barclays Mortgage-Backed Securities include 15- și 30-ani de valori mobiliare cu rată fixă garantate de fondurile ipotecare ale Asociației Naționale a Ipotecilor din Guvern (GNMA), Federal Mortgage Corporation (FHLMC) și Asociația Națională Federală de Credite (FNMA).

Recomandat: