Dividendele sunt cel mai fierbinte lucru pe Wall Street, dar ele nu sunt întotdeauna cea mai importantă parte a investițiilor de calitate.

În perioade mai conservatoare, companiile au fost evaluate pe baza politicilor lor de dividende. Investitorii știu că nu puteți falsifica un dividend; o companie are numerarul sau nu. În 2001, mai puțin de 20% din societățile nefinanciare au plătit dividende investitorilor. Două decenii în urmă, aproape două treimi din toate societățile cotate la bursă au plătit un dividend.

Deci, când un dividend ar trebui să fie un factor decisiv pentru o investiție?

Dividende în Academia vs. Realitate

Academia financiară conduce investitorii să creadă că politicile privind dividendele sunt neimportante. Fie câștigurile pot fi returnate în numerar, returnate prin răscumpărări de acțiuni, fie pur și simplu ținute în bilanț. Efectul net se presupune că este zero - fiind complet eficient, piața ar trebui să corecteze mai mult numerar din bilanț sau mai puține acțiuni de pe piața publică.

În realitate, nu cred că cazul poate fi făcut atât de ușor încât este adevărat. De-a lungul timpului, companiile care păstrează câștigurile în numerar se situează doar pe un activ pe care investitorii ar avea mai degrabă în propriile buzunare, în siguranță de la manageri hiperactive și administratori săraci de avere a acționarilor. Mai important, casetele de schimb public sunt de mică utilitate pentru investitorii care doresc să dețină societăți cotate la bursă, nu conturi de economii tranzacționate public.

Dividendele devin importante, după părerea mea, atunci când dividendul servește drept catalizator pentru ca o companie să realizeze o evaluare rezonabilă. În timp ce companiile pot să rămână destul de ușor subevaluate atunci când aleg să mențină banii pe care îi câștigă, Wall Street își atrage rapid urechile la o rată mare de plăți a dividendelor.

Valoare realizată

Realitatea simplă este că multe companii se vor naște pe piețele publice și vor muri în cele din urmă acolo. Între naștere și moarte, prețurile acțiunilor se vor mișca în sus sau în jos, dar pentru investitorii care dețin IPO la faliment, rămâne doar dividendele primite de-a lungul vieții companiei.

În cele din urmă, cred că o politică de dividende este cea mai importantă atunci când o companie devine un monstru prea mare pentru a fi supusă proprietății private. O companie ar trebui să fie evaluată în funcție de valoarea sa unui proprietar privat.

Deci, care este linia de divizare?

Introducerea valorii mele complet arbitrare pentru companiile care ar trebui să plătească un dividend, îmi place să cred că orice companie cu o valoare a întreprinderii de peste 10 miliarde de dolari ar trebui să plătească un dividend. Valoarea întreprinderii fiind suma capitalizării bursiere și a datoriei pe termen lung.

Companiile care au o valoare a întreprinderii de peste 10 miliarde de dolari sunt semnificativ mai puțin susceptibile de a fi considerate private, o tranzacție care ajută compania să-și realizeze întreaga valoare și potențial pentru un proprietar privat. Pur și simplu nu există o piață pentru proprietate privată pentru companiile de această dimensiune. Gândiți-vă la Walmart (WMT), o companie care depășește cu mult decalajul arbitrar pentru politicile de dividende. Este imens - atât de mare încât nu puteți găsi niciodată o singură entitate sau persoană care să cumpere lucrurile în ansamblu. Același lucru este valabil și pentru Apple (AAPL) - este o companie imensă care nu va merge niciodată privată la dimensiunea actuală.

Singura modalitate prin care o companie publică să realizeze o evaluare egală cu ceea ce ar merita pentru un proprietar privat ca o companie care nu va fi niciodată subordonată proprietății private este ... să plătească un dividend. Când companiile plătesc dividende, economia este similară cu cea a unui model de proprietate privată. Proprietarii primesc fluxuri de numerar din afacere la fel cum ar fi dacă ar deține toate acestea.

Firmele mai mici sunt investibile fără dividende, dat fiind că activiștii pot obține controlul asupra companiei, iar potențialii clienți pot să-și permită mai mult să-i facă privați pentru a realiza întreaga valoare a afacerii.

Dividendele sunt cele mai bune atunci când urmăresc afacerea

Investitorii au fost deziluzionați de dividende. În timp ce câștigurile obținute de la o afacere nu sunt niciodată coerente, programele de dividende își propun adesea să fie.

Ia-l pe Apple, de exemplu, o companie care ruleaza pe fondul de rulment negativ (in realitate primeste bani pentru un iPhone inainte de a plati pentru costurile de productie), dar intentioneaza sa se implice intr-o abordare lenta si constanta de a distribui doar 40 miliarde de dolari pe parcursul următorilor 3 ani în răscumpărări și dividende. Apple are 30 de miliarde de dolari în numerar în Statele Unite, ar putea reveni acționarilor chiar acum, însă va fi amânată într-un moment mai târziu, în ciuda faptului că impozitele pe dividende ar putea crește mai mult în viitor.

Într-o lume perfectă, companiile cu utilizare minimă în numerar ar fi distribuite dividende cu cel mai mare raport anual de plăți posibile. În realitate, investitorii ar trebui să favorizeze stocurile de limite mari care au cele mai mari rate de plată, cu administrarea care favorizează distribuirea imediată a câștigurilor. În cazul plăților mici, dividendul nu este la fel de important dacă firma este suficient de mică pentru a fi considerată privată ca capital în bilanț, odată ce crește destul de mult, va fi o țintă pentru activiști și fonduri de capital privat.

Cum te uiți la dividende când investești?

Sfaturi De Top:
Comentarii: